维健医药二次递表港交所主板，华泰国际独家保荐护航上市进程

2026年6月25日，港交所官网披露，维健国际控股集团有限公司（以下简称“维健医药”）已正式向港交所主板提交上市申请，公司上市材料被正式受理。这是维健医药继2025年11月首次递表失效后的第二次冲刺，独家保荐人由华泰国际担任。此次递表意味着公司在完成对跨国药企协和麒麟中国业务的重大收购后，进一步加快了登陆国际资本市场的步伐，其“并购整合+商业化平台”的独特叙事将接受全球投资者的审视。

维健医药是一家专注于肾脏疾病治疗领域的中国综合性制药企业，业务覆盖药物开发、生产及商业化全链条。截至最后实际可行日期，公司已构建起多元且差异化的产品组合，涵盖27种商业化药物及1种新获批药物，广泛覆盖肾脏、血液、呼吸系统及皮肤疾病等领域。其中，作为协和麒麟中国收购事项的一部分获得的五种原研药、四种在中国独家许可引进的药物及十九种第三方CSO药物构成了公司的核心产品矩阵。2026年4月，公司新药可沛维®（地非法林注射液）获得国家药监局批准，进一步丰富了产品管线。

财务数据显示，维健医药近年业绩呈现爆发式增长。2023年、2024年及2025年，公司分别实现收入8.87亿元、9.02亿元及16.80亿元人民币，2025年同比大幅增长86.3%。收入跃升主要得益于协和麒麟中国收购带来的全年业绩并表，以及抗流感产品达菲®在流感季需求激增的贡献。然而，利润端表现波动较大：2023年净亏损1700万元，2024年扭亏为盈实现净利润860万元，2025年因可转换优先股等金融工具产生2.38亿元非现金公允价值变动亏损，导致净亏损扩大至7900万元。剔除非经常性项目后，经调整净利润由2024年的5600万元增至2025年的1.13亿元，反映核心业务盈利能力实质增强。

在市场前景与战略布局方面，维健医药所处的肾脏疾病治疗赛道增长强劲。中国慢性肾脏病药物市场规模预计将从2025年的281亿元增长至2035年的866亿元，复合年增长率达11.9%。公司核心产品盖优平®（依伏卡塞片）和惠尔凝®（罗普司亭）在各自细分领域具备显著的临床优势及市场竞争力，且均已纳入国家医保目录。此外，公司已搭建覆盖全国30多个省份、超过1万家医院及6万家零售药房的商业化网络，拥有616名销售及营销专业人员。本次IPO募集资金计划用于增强业务拓展能力、扩建生产设施推进本地化、提升商业化能力及实施数字化举措。

随着上市材料的正式受理，维健医药在华泰国际的独家保荐下，即将进入聆讯阶段。但市场亦需关注其面临的挑战：2025年前五大供应商采购占比高达81.1%，供应链集中风险突出；流动负债净额达8.69亿元，短期偿债压力不容忽视；研发投入占收入比例仅约1.5%，低于行业平均水平。未来，如何在巩固现有“现金牛”产品市场地位的同时，稳步推进新获批产品可沛维®的商业化落地，并有效缓解债务与供应链压力，将是维健医药上市后需要向市场证明的核心课题。